起原：雷达Finance
雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海
更名后再次冲击上市，斑马智能需要濒临的挑战依旧不小。
近期，斑马智能信息时间股份有限公司（简称“斑马智能”）向港交所递交上市苦求材料，这是公司第二次向港交所IPO发起冲刺。
前年8月20日，阿里方面文告拆分斑马智能，公司以“斑马鸠合时间股份有限公司”的身份初度公开递表。天眼查表示，本年2月3日，公司称号由“斑马鸠合时间股份有限公司”变更为“斑马智能信息时间股份有限公司”。
公开贵府表示，斑马智能是阿里巴巴和上汽集团联手孵化的智能座舱企业，公司动作智能座舱处置有接洽提供商，通过软件赋能硬件，为汽车与其他终局注入智能。笔据灼识研讨的贵府，按2024年收入计较，斑马智能是中国最大的以软件为中枢的智能座舱处置有接洽供应商。
但动作细分赛说念第又名的斑马智能，其事迹数据却难言乐不雅。据招股书，2023年至2025年，公司收入辨别约8.72亿、8.24亿、8.61亿元，耐久在8亿元区间踟蹰，2024年同比下滑、2025年仅微增4.5%。
收入留步不前的同期，叙述期内公司狡计现款流衔接三年净流出，辨别为-4.17亿元、-4.87亿元、-5.74亿元，三年累计流出14.78亿元；应收账款盘活天数抓续攀升，研发用度衔接缩水。
值得一提的是，在公司初度递表后不久，遭前CFO夏莲公开质疑“时间无门槛、增长见顶、上市圈钱”。
业内东说念主士分析，斑马智能初度递表失效后，二次递表时关系中枢问题（增长停滞、盈利能力欠佳等）仍未处置，让这场二次上市闯关充满变数。
遭前CFO公开“拆台”
斑马智能由阿里巴巴与上汽集团于2015年连结孵化，是国内智能座舱规模头部企业。
据招股书，2015年11月22日，公司由上海赛为及上海赛立诞生，运转注册老本为10.64亿元。诞生后，公司由上海赛为及上海赛立辨别抓股94%及6%。
其中，上海赛为是一家由阿里巴巴与上汽诞生的联接企业，上海赛立是公司的股权引发平台。
尔后于2018年9月至2023年9月，斑马智能进行了一系列增资融资，引入战术投资方包括浙江天猫、淘宝中国等。
IPO前，阿里巴巴方面通过上海赛为、浙江天猫、淘宝中国及杭州灏月四大主体，共计抓有公司已刊行股本约41.67%，限度37.09%的投票权；上汽集团则通过上海赛云看守、上海赛为及嘉兴瑞佳三大主体，共计抓有公司已刊行股本约32.9%，限度35.48%的投票权，两边共同成为控股鞭策。
看守层方面，斑马智能的董事会主席为现任阿里巴巴达摩院院长的张建锋。其自2016年4月起担任阿里巴巴首席时间官，自2018年11月起担任阿里云智能职业群总裁。
担任公司实验董事兼首席实验官的戴玮，不异来自阿里，其于2007年加入阿里巴巴集团，曾在淘宝、支付宝、OS职业群任职。于2020年，其被任命为阿里巴巴文娱职业部首席运营官，操纵文娱平台职业部。
公司非实验董事兼董事会副主席项娇，现任智己汽车首席时间官。
值得轻柔的是，据媒体公开报说念，在斑马智能初度递表后不久，遭前CFO夏莲公开“炮轰”，milan(中国)官方IOS|Android手机app下载直言她“畴昔三年也许是斑马最佳的三年”，并质疑公司“时间无门槛、增长见顶、上市圈钱”。
抓续亏欠研发干涉缩水
在汽车越来越智能化的今天，斑马智能聚焦于座舱这一东说念主车互动的进口，凭借自研的汽车操作系统与全栈元神AI架构，协助主机厂打造智能化汽车，让车主不错通过当然语音限度和竣事个性化车舱体验。
所谓元神AI，是行业首个专为车载环境打造的具备智能体特质的AI软件栈。不同于传统车载系统仅能被迫修升引户教导，动作具备智能体特质的AI系统，元神AI概况主动决策、聘请行为并延续相宜，在无需抓续东说念主工输入的情况下达成特定操办。
笔据灼识研讨的贵府，按2024年收入计较，斑马智能是中国最大的以软件为中枢的智能座舱处置有接洽供应商，同期笔据并吞贵府起原，按处置有接洽搭载量计较亦名挨次一。
招股书数据表示，斑马智能搭载量从2023年的210万台增长至2025年的250万台。截止2025年12月31日，公司的智能座舱处置有接洽已在69个主机厂的940万辆车上搭载，掩盖进步16个海外市集。
然则，斑马智能的营收却依赖于少数客户。以2025年为例，公司前五大客户孝敬76.4%的收入，其中第一大客户上汽集团占比39.2%；同期，公司向阿里巴巴采购金额占总采购额的40.7%。
业内东说念主士分析称，这种与控股鞭策关联走动占比拟高的情形，恐导致公司业务孤苦性与议价能力存在短板。
笔据灼识研讨的贵府，中国智能座舱处置有接洽市集范围瞻望将自2024年的东说念主民币1290亿元增至2030年的东说念主民币3274亿元（复合年增长率为16.8%）。其中，智能座舱软件处置有接洽增长更快，复合年增长率达19.2%。
与此同期，对个性化、智能化车载体验的需求正推动“车载平台做事”的兴起，范围瞻望到2030年将达东说念主民币147亿元，2024年起复合年增长率高达64.8%。
不外，在这一快速增长的赛说念上，动作头部玩家的斑马智能却营收增长乏力。
皇冠app(中国)官网入口招股书表示，2023-2025年公司营收辨别为8.72亿元、8.24亿元、8.61亿元，三年间基本停滞，2025年营收尚比不上2023年。
利润方面，2023-2025年斑马智能净亏欠辨别为东说念主民币8.76亿元、8.47亿元和18.96亿元，尚未开脱亏欠局面。
其中，该公司2025年亏欠扩大，主要因系统级操作系统处置有接洽关系无形金钱减值损失18.41亿元。
不仅如斯，斑马智能的狡计现款流抓续净流出，叙述期内公司狡计现款流净额辨别为-4.17亿元、-4.87亿元、-5.74亿元，三年累计流出14.78亿元；叙述期内公司应收账款辨别为3.96亿元、3.89亿元和4.77亿元，应收账款盘活天数辨别为183.3天、187.7天及196.7天。
在公司财务面抓续巨亏、现款流失血的情况下，斑马智能的研发用度衔接缩水，在2023-2025年辨别为11.23亿元、9.8亿元和7.25亿元，辨别占同期收入的128.8%、118.9%及84.2%。
此外，截止2025年末，公司的现款及等价物仅8.98亿元，相对应的同期流动欠债范围达8.39亿元。
招股书中，斑马智能表示了公司为竣事全面盈利而所作念的勤恳，包括：通过Linux + Android （L+A）处置有接洽扩大系统级操作系统处置有接洽的市集掩盖、拓展芯片兼容性、构建更长入的开导步地、进步全栈式端到端AI处置有接洽性能以带来更佳用户体验、将热点出动操纵调遣为AI原生车载操纵等等。
但上述门径能否奏凯实施，并促使公司扭转亏欠、保住现存市时事位，仍有待进一步不雅察。
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背负剪辑：杨红卜 米兰milan(中国)体育官方网站